价值分析的基本知识

格雷厄姆倡导的价值分析注重公司的 资产、盈利、红利、负债 等财务数字，通过量化分析进行理性决策

不过响股价升跌的最大因素不在于基本面的数字而在于 股民的大众思维

价值分析离不开公司的财务分析，价值分析的思维架构是“内在价值”，股票的价格应该围绕在公司固有价值上下波动。“价值分析”有时也被称为“基本面分析”。

需要重视公司的 “固定资产”，以及其它因素，如盈利、红利、财务健康和公司的盈利能力

比方说，如果公司的固定资产每股有10块钱，股票现在交易价是5块钱，那么可以认定这个股票的价格被低估，值得买入。

基本面分析

基本面分析可以分为大环境和小环境进行分析，大环境指公司外部的环境，小环境指公司内部的因素

大环境

利率：可以这么想，社会的游资数目是一定的，当利率升高时，将钱存入银行的吸引力增加，这将使原先可能进入股市的资金流进银行。同时，利率的升高使公司的借贷成本增加，结果盈利减少。其净结果都是股价承受卖压。利率降低时，效果正好相反。

也就是说，利率升高的时候，股价很大可能会下跌；而了利率升高的时候则可能上涨

税收：企业税增加，企业盈利中的税务支出增加，使得实际盈利减少，股价将往下调整。

汇率：当汇率上调，本国货币升值，增加出口困难，营业额降低，其结果对股价的影响主要是负面的。

关于汇率问题，作者提出观点为，汇率属国际金融范畴，对股价影响极其复杂，很难进行笼统判断

银根松紧：银根松时，市场游资增多，对股票的影响是正面的。银根紧时正好相反。

注：银根是指金融市场上的资金供应，是市场上货币周转流通的情况

经济周期：经济周期是市场经济的必然结果。当某种商品短缺，大家一窝蜂地投资于这种商品的生产，随后的结果便是生产过剩。当商品短缺时，价格高昂，生产厂家利润增加，反映在股市便是股价上升。一旦生产过剩，就只得减价销售，有时甚至亏本套现，这样盈利自然降低，股价的表现便是下跌。

简单来说，当你看到某种商品短缺，相关产业的股价可能就要涨了

通货膨胀：通货膨胀对股价的影响很难估量，通常政府为了控制通货膨胀，会调高利息，对股价的影响主要是负面的。

和调高利率是类似的效果

关于为什么调高利息能控制通货膨胀：利率一旦上升，人们更倾向于储蓄而非消费。当大家都选择储蓄，社会的消费水平会下降，从而导致物价降低。这是一种通过调整利率来抑制消费端需求的手段。

政治环境：大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战争、政府的频繁更迭、政局的不稳定对股票的影响是负面的。

如果只关注大A，这点并不需要太过担忧，同时要抓住小规模的扰动机遇。

政府的产业政策：如果政府鼓励某些行业，给予扶持，如在税收上给予减免，融资上给予方便，企业各方面的要求都给予协助，结果自然对股价有正面影响。

小环境

营业收入：一个具有发展潜力的公司，其营业收入必须有快速发展的势头。去年卖出1 亿元的产品，今年2 亿元，预计明年4 亿元。这样的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会。

盈利：有些公司做很多生意，就是不赚钱。公司经营的好坏主要以盈利作为衡量的标准，盈利增加，股价自然上涨。

上述两条显而易见，公司会赚钱，股价就上涨

固定资产：固定资产就是公司现有的所有“ 不动” 的资产。如果公司的市场总价是10 亿元，固定资产是15 亿元，你可以认为股价没有反映公司的价值，股价偏低了。

这里带来一个问题，如何统计公司的“不动”资产，这个后面会提到

类似公司的情况：大家都生产类似产品，如电视机，其他公司的绩效和这家公司比怎么样？ 同类公司通常有类似的经济周期，股价的波动也类似。

类比，如果有同类公司提前表现出经济周期的趋势，你有机会提前做好准备

品牌的价值：有人估算过，可口可乐这个名字便值500 亿美元。你打算投资的这家公司有无过硬的品牌？这可能对股价有深远的影响。

价值分析主要分析公司的小环境，大环境的情况太过复杂。我个人的看法是，可以适当参考，但不能全凭大环境来判断

大环境的变化是谈天的好材料，用来炒股的实用性不大。大的政治动乱和经济震荡当然例外。

三个最重要的影响股价的因素

盈利的增长

$$
成本收益比率=股价\div收益
$$

盈利增长的速度应建立在合理的数字上，否则它仅仅是一串令人满意的数字罢了

去年每股赚了1 分钱，今年2 分钱，盈利增长了100% ，但这个数字是没有意义的。如果公司的盈利从每股5 角升到1 元，这个100% 的盈利增长定将使投资大众的眼睛发亮。

盈利增长 的前提是 销售收入的增长。

一个公司的销售收入如果无法增长，盈利增长通常是玩会计游戏的结果。

销售收入增长速度和盈利增长速度的关系 同样需要留意。如果出现营业额远大于盈利的情况，需要进行进一步的评估。

是不是同类产品多了竞争者，公司只好削价求售？虽然营业额不错，但收益率却降低了！如果是这样的话，这只股票的升幅也就有限了。

值得注意的是 盈利的加速增长，这通常铺好了股价成倍上翻的道路

新产品

新产品提供了公司快速增长盈利的可能。此外，新产品并不局限于“ 实物” ，可以是新的生意概念，新的推销手法，新的管理方式。

公司回购自身股票

这大概率是一件好事。近期 A 股中有几家上市公司退市就出现了主动退市的情况，除非之前买入时大幅溢价，否则在赎回时也能小赚一笔。

公司购回自身股票是对本公司投信任票。通常来讲，公司只有在认为股票的股价水平不反映公司价值时才会这么做。同时，回购股票使流通的股票量减少，在相同的盈利总数下，每股的盈利数字就增加了。

另外值得留意的是公司股票总流通量的数目，数目越大，股票价格上升的难度也会提高。